Тема 4 «Доходный подход к оценке бизнеса


Собственник не продаст свой бизнес по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов.

5 УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ 5 Доходный подход При определении рыночной стоимости бизнеса учитывается только та часть его капитала, которая может приносить доходы в той или иной форме в будущем

6 УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ 6 Доходный подход Предприятие Основной тип товарной продукции Деньги

7 УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ 7 Действующего предприятия Предприятия находящегося в стадии роста или стабильного развития Предприятия имеющего определенную историю хозяйственной деятельности Метод ДДП применяется для оценки:

8 УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ 8 1.Выбор модели денежного потока 2.Определение длительности прогнозного периода 3.Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации 4.Анализ и прогноз расходов 5.Анализ и прогноз инвестиций 6.Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода 7.Определение ставки дисконтирования 8.Расчет величины стоимости в постпрогнозный период 9.Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в постпрогнозный период 10.Внесение итоговых поправок Этапы расчета стоимости предприятия методом ДДП:

9 УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ 9 Выбор модели денежного потока Денежный поток для собственного капитала Денежный поток для всего инвестированного капитала

10 УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ 10 Денежный поток для собственного капитала ДП = ЧП + А ± СОК ± ДЗ – КВ

11 УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ 11 Денежный поток для всего инвестированного капитала ДП = ЧП + А ± СОК – КВ

12 УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ 12 Определение длительности прогнозного периода в качестве прогнозного берется период, продолжающийся до тех пор, пока темпы роста компании не стабилизируются

13 УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ 13 Номенклатура выпускаемой продукции Объем производства Цена продукции Спрос Темпы инфляции Доля предприятия на рынке Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации

14 УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ 14 Анализ и прогноз расходов Издержки предприятия Постоянные Переменные Прямые Косвенные

15 УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ 15 Структура расходов Инфляционные ожидания для каждой категории расходов Единовременные и чрезвычайные статьи расходов Амортизационные отчисления Анализ и прогноз расходов

16 УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ 16 Анализ и прогноз инвестиций Собственные средства Потребности в финансировании Капиталовложения

17 УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ 17 Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода Денежный поток от основной деятельности Денежный поток от инвестиционной деятельности Денежный поток от финансовой деятельности + +

18 УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ 18 1.Модель оценки капитальных активов (САМР) 2.Метод кумулятивного построения 3.Модель средневзвешенной стоимости капитала Определение ставки дисконтирования

19 УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ 19 Модель оценки капитальных активов (САМР) R = R f + ß*(R m -R f )

20 УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ 20 Метод кумулятивного построения: R = R f + S 1 +S 2 +S 3 +…+S n

21 УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ 21 Модель средневзвешенной стоимости капитала: R = D m *W m + D e *W e

22 УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ 22 Риски Систематические Несистематические

23 УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ 23 Метод расчета по ликвидационной стоимости Метод расчета по стоимости чистых активов Метод предполагаемой продажи Модель Гордона Расчет величины стоимости предприятия в постпрогнозный период

24 УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ 24 Метод расчета по ликвидационной стоимости: применяется в том случае, если в прогнозный период ожидается банкротство предприятия

25 УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ 25 Метод расчета по чистым активам: применяется для стабильно работающего бизнеса, главной характеристикой которого являются значительные материальные активы

26 УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ 26 Метод предполагаемой продажи: применяется для стабильно работающего бизнеса, при условии активно функционирующего фондового рынка

27 УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ 27 Модель Гордона: применяется для стабильно работающего бизнеса и стабильной величине прибыли

28 УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ 28 Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в постпрогнозный период Текущая стоимость денежных потоков в течение прогнозного периода Текущая стоимость предприятия в постпрогнозный период +

29 УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ 29 Учет активов не участвующих в производстве, получении прибыли Учет фактической величины собственного оборотного капитала Внесение итоговых поправок

30 ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ 30 1.

Оценка бизнеса


Применяется при оценке миноритарного пакета акций

Область применения: при наличии компаний –аналогов при наличии хозяйственной истории

Сущность: стоимость предприятия определяется на основе сравнения цен продаж предприятий в целом либо контрольных пакетов акций аналогичных предприятий.

Область применения: при наличии компаний –аналогов; при наличии хозяйственной истории